Southeast Asia News Desk

Tóm tắt nhanh

• Compass Point hạ xếp hạng CRCL xuống “Bán”, giảm mục tiêu giá từ 79 USD xuống 77 USD
• Khoảng 80% lượng cung USDC tăng trưởng gần đây đến từ các đối tác phân phối như Binance, Sky và Ethena, làm giảm biên lợi nhuận
• EBITDA quý 1 dự kiến giảm 19% so với quý trước; ước tính cả năm 2027 thấp hơn 20% so với ước tính đồng thuận của Phố Wall
• Goldman Sachs giữ nguyên xếp hạng “Giữ”, tăng nhẹ mục tiêu giá lên 99 USD
• Cổ phiếu CRCL có lúc giảm tới 9,23% vào ngày 8 tháng 4, đảo ngược một phần mức tăng 19% đã đạt được vào đầu năm 2026

---

(SeaPRwire) –   Circle Internet Group (CRCL) đã giảm mạnh vào ngày 8 tháng 4 sau khi Compass Point hạ xếp hạng cổ phiếu xuống “Bán” và cắt giảm mục tiêu giá xuống còn 77 USD, giảm từ 79 USD. Cổ phiếu giảm 7,44% xuống còn 87,41 USD, đánh mất một phần mức tăng 19% đã đạt được trong phần đầu của năm 2026.

Circle Internet Group, CRCL

Nhà phân tích Ed Engel tại Compass Point đã chỉ ra một vấn đề mang tính cấu trúc: USDC đang tăng trưởng, nhưng sự tăng trưởng này lại diễn ra ở những nơi không mong muốn.

Theo Engel, khoảng 80% lượng cung USDC tăng trưởng kể từ đầu tháng 2 đến từ các đối tác phân phối — Sky, Binance và Ethena. Điều này quan trọng vì các mối quan hệ đối tác này đi kèm với các thỏa thuận chia sẻ doanh thu, làm giảm phần thu nhập lãi từ dự trữ USDC của Circle.

Circle kiếm được nhiều tiền hơn khi USDC được nắm giữ bên ngoài các mạng lưới đối tác này. Khi cán cân nghiêng về phía nguồn cung do đối tác thúc đẩy, lợi nhuận sẽ bị pha loãng ngay cả khi tổng khối lượng lưu hành tăng lên.

Engel cảnh báo rằng EBITDA quý 1 có thể giảm 19% so với quý 4 năm 2024. Ước tính EBITDA năm 2027 của ông thấp hơn khoảng 20% so với ước tính đồng thuận chung của Phố Wall.

“Kết quả quý 1 của CRCL có thể không đáp ứng được kỳ vọng ngày càng tăng,” Engel viết, đồng thời cho biết thêm rằng biên lợi nhuận gộp có khả năng vẫn chịu áp lực nếu xu hướng hiện tại tiếp tục vào quý 2.

Bức tranh lợi nhuận trở nên phức tạp

Thu nhập từ dự trữ là động lực kinh doanh của Circle. Trong quý 4 năm 2025, thu nhập này đã tạo ra 733 triệu USD trên tổng doanh thu 770 triệu USD. Điều này cho thấy sự phụ thuộc lớn vào lãi suất hiện hành và tạo ra sự nhạy cảm thực sự với các điều kiện kinh tế vĩ mô.

Khối lượng lưu hành USDC đã tăng 72% lên 75,3 tỷ USD trong cùng kỳ. Tuy nhiên, sự sụt giảm trong tỷ suất sinh lời của dự trữ đã phần nào bù đắp điều đó, cho thấy sự thay đổi nhanh chóng của các phép tính có thể chống lại Circle khi lợi suất biến động.

Công ty đang nỗ lực đa dạng hóa. Circle Payments Network, StableFX và cơ sở hạ tầng blockchain Arc đều đang được triển khai. Tuy nhiên, thu nhập phi lãi suất vẫn chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh thu, do đó những nỗ lực này vẫn chưa tạo ra sự khác biệt đáng kể.

Goldman Sachs có quan điểm khác, tái khẳng định xếp hạng “Giữ” và tăng nhẹ mục tiêu giá từ 97 USD lên 99 USD — ngụ ý tiềm năng tăng trưởng khoảng 14,56% so với mức hiện tại, mặc dù vẫn còn xa mức “Mua”.

Việc bán cổ phiếu của nội bộ làm tăng thêm sự xáo trộn

Các hồ sơ nộp lên SEC cho thấy giám đốc của Circle, Rajeev V. Date, đã bán cổ phiếu vào ngày 6 và ngày 7 tháng 4 — hai ngày giao dịch ngay trước đợt bán tháo.

Vào ngày 6 tháng 4, ông Date đã thực hiện quyền chọn mua với giá 0,08 USD/cổ phiếu và bán 2.546 đơn vị với giá 92,99 USD. Ngày hôm sau, ông bán thêm 1.273 đơn vị với giá 95 USD. Cả hai giao dịch này đều được thực hiện theo kế hoạch 10b5-1 được sắp xếp trước.

Thời điểm này đã thu hút sự chú ý, mặc dù các kế hoạch 10b5-1 được thiết kế đặc biệt để loại bỏ ấn tượng về việc bán cổ phiếu cơ hội.

Vào buổi chiều ngày 8 tháng 4, CRCL đã giảm xuống còn 85,72 USD, giảm 9,23% trong ngày.

Trong số 27 nhà phân tích được FactSet theo dõi, 48% xếp hạng cổ phiếu là “Mua” và 44% xếp hạng là “Giữ”, với mục tiêu giá trung bình là 131,29 USD.